下行贝塔与股票横截面收益:来自中国A股的证据  

Downside Beta and Cross-Sectional Stock Return:Evidence From A-Share Market

作　　者：王志强[1] 胡玥 

机构地区：[1]东北财经大学金融学院,辽宁大连116025

出　　处：《财经问题研究》2018年第9期59-67,共9页Research On Financial and Economic Issues

基　　金：国家自然科学基金面上项目"股市极端波动中流动性螺旋的微观机制与治理研究"(71873023);东北财经大学优秀人才项目(DUFE2017R01)

摘　　要：经验证据显示,投资者关注的主要是资产价格的下行风险。考虑到衡量下行风险的下行贝塔有多种不同的度量方法,本文选用半方差下行贝塔、非对称响应下行贝塔、协方差下行贝塔和Estrada下行贝塔四个度量指标,分别采用组合价差法和Fama-MacBeth回归法,考察下行贝塔与股票横截面收益之间的相关关系。研究结果表明:半方差下行贝塔、非对称响应下行贝塔和协方差下行贝塔能够有效刻画个股下行风险;在控制市场贝塔后,这三种下行贝塔与其股票未来收益显著正相关;相对而言,这三种下行贝塔对小市值股票横截面收益有较强的解释能力。

关 键 词：A股市场 投资者 下行风险 下行贝塔 股票收益 

分 类 号：F830.91[经济管理—金融学]