经济政策不确定性与金融不稳定的波动性外溢研究  

Study on the Volatility Spillover of Economic Policy Uncertainty and Financial Instability

作　　者：钟意 刘家鹏[2] 

机构地区：[1]中国科学院科技战略咨询研究院,北京100190 [2]中国计量大学,杭州310018

出　　处：《经济问题探索》2018年第9期21-30,共10页Inquiry Into Economic Issues

基　　金：国家自然科学基金面上项目"逆向交叉上市与海外主动退市的理论与实证研究"(71473235);主持人:易荣华;中国博士后科学基金"金融稳定目标下的货币政策有效性研究"(2016M600132);主持人:钟意;浙江省自然科学基金青年基金项目"经济政策不确定性影响浙江区域金融稳定的机理及对策研究"(LQ17G030008);主持人:钟意

摘　　要：本文基于中国1995至2017年的月度宏观经济数据构建中国金融压力指数,并且使用四种多元GARCH模型探讨金融不稳定、经济政策不确定性与中国GDP增长率之间的动态相关性。实证结果表明,经济政策不确定性以及金融不稳定的变动均对GDP增长率产生显著为负的均值外溢效应,并且经济政策不确定性和金融不稳定之间存在正向的交叉效应和反馈效应,二者同时对GDP增长率产生显著地抑制效应。时变动态条件相关系数以及历史方差分解结果也有力地佐证多元GARCH估计结果。此外,我们使用非对称VAR模型分析不同状况下经济政策不确定性与金融不稳定冲击对宏观经济增长的脉冲响应,发现短期内经济政策不确定性冲击对宏观经济的抑制作用超过金融不稳定冲击对宏观经济的不利影响。

关 键 词：经济政策不确定性 金融不稳定 GDP增长率 多元GARCH 

分 类 号：F124[经济管理—世界经济] F832