“半强制分红政策”与现金持有价值  

The Semi-mandatory Dividend Policy and the Value of Cash Holding

作　　者：李伟[1] 白婧 Wei Li;Jing Bai

机构地区：[1]北京第二外国语学院国际商学院 [2]中国林产品公司

出　　处：《会计论坛》2016年第1期50-64,共15页Accounting Forum

基　　金：国家社会科学基金项目(14BGL183);北京市社会科学基金研究基地项目(15JDJGB074);北京市教委社科计划面上项目(SM201510034005)

摘　　要：本文以2008年10月颁布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》为背景，研究了“半强制分红政策”对上市公司现金持有价值的影响。研究发现：《决定》颁布后，上市公司现金持有价值下降，且国有上市公司的现金持有价值下降更显著，但是好的财务报告质量能够缓解公司现金持有价值的下降。以上结果出现的原因可能在于“半强制分红”政策“一刀切”的再融资门槛具有局限性，诱发上市公司为了再融资而分红，背离了“融资优序”理论，从而破坏公司现金持有价值，但是具有不同特征的公司表现有所差异。本文的研究结论对完善我国现有监管制度具有指导意义。This paper examines whether and how the semi-mandatory dividend policy affected the listed companies’value of cash holding.It shows that the policy leads the value of cash holding declining.Furthermore,State-owned companies’value of cash holding experienced a more significant decline.But we find that high-quality financial reporting significantly mitigates the negative effect of policy on the value of cash holding.Our results indicate the Semi-mandatory dividend policy has adverse impacts on the companies that having refinancing needs or potential refinancing needs,because it deviated from the pecking order theory of financing.The regulators should improve Semi-mandatory dividend policy.

关 键 词：“半强制”分红政策 现金持有价值 财务报告质量 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理] F832.51[经济管理—国民经济]