杠杆率因子对融资标的股票收益率的影响分析  

作　　者：徐加根[1] 李佳蔚[1] 

机构地区：[1]西南财经大学金融学院

出　　处：《会计之友》2017年第16期30-34,共5页Friends of Accounting

基　　金：国家自然科学基金面上项目"基于经济金融关联网络的系统性风险动态监管机制研究"(71673225)

摘　　要：融资融券交易为中国股市引入了杠杆特征,加大了股票价格变动的不确定性。以2015年股灾前后为样本区间,分析了Fama-French三因子模型在对我国融资标的股票收益率的解释力度。在此基础上在三因子模型中加入杠杆率因子及其滞后项,探讨杠杆交易背景下融资标的股票的风险溢价特征。研究结果显示:Fama-French三因子模型能够较好地解释我国融资标的股票的收益率,但股灾前后的风险溢价特征发生了较大改变;杠杆率同样具有显著的定价作用,加入杠杆率因子后,融资标的股票的账面市值比因子溢价效应消失;股灾之前,高杠杆率能够支撑高收益,但股灾之后杠杆率因子与收益率的关系并不显著。研究结论可以为证券监管部门对杠杆率的调控提供借鉴。

关 键 词：杠杆率 融资 三因子模型 账面市值比 超额收益率 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]