全球主要股市风险相关性测度——基于半参数C-Vine Copula模型  

Measure of Global Major Stock Market Risk Dependence Based on the Semi-parametric C-Vine Copula Model

作　　者：张卓群[1] 张涛[1] ZHANG Zhuoqun;ZHANG Tao(Institute of Quantitative&Technical Economics,Chinese Academy of Social Sciences,Beijing,100732,China)

机构地区：[1]中国社会科学院数量经济与技术经济研究所

出　　处：《金融评论》2018年第3期23-34,122,123,共13页Chinese Review of Financial Studies

基　　金："中国社会科学院数量经济学学科建设项目"的资助

摘　　要：控制跨国风险传染,坚守不发生系统性金融风险底线是我国金融工作当前阶段的重要内容。本文以中、美、英、德、日五国股指作为研究对象,采用半参数C-Vine Copula模型对金融危机前后市场之间的相关结构和相关程度进行了测度研究。研究发现,危机前后五国市场相关结构发生变化,英国取代了德国,与其他国家相关性最强;中国始终处于同其他国家相关关系较弱的地位,并未因金融危机发生变化;欧美市场、亚洲市场之间存在明显的区域分割效应;各个市场间的变化对于坏消息的敏感程度高于好消息;危机后各市场的关联性有加强的趋势。基于上述研究结论,本文提出了严防虚实倒挂、改善宏观调控等建议。This paper adopts semi-parametric C-Vine Copula model to measure the risk dependent structures among China,America,Britain,Germany and Japan.The results show that Britain has the strongest relevance to other countries and is an important node connecting Europe,Asia,and the North America.Changes among different markets are more sensitive to bad news than good news.There is significant regional segmentation between Asian markets and Western markets.China has a relative weak dependence on other markets.

关 键 词：金融传染 相关结构 半参数C-Vine COPULA模型 

分 类 号：C14[社会学] G01[文化科学]