异质信念与中国股票市场的IPO异象——理论分析与中国实证  

作　　者：孙杰刚 李林波 

机构地区：[1]山西大学经济与管理学院

出　　处：《金融与经济》2019年第1期12-19,共8页Finance and Economy

基　　金：国家社科基金项目"复杂信息环境下投资者异质信念与中国股票市场过度反应;反应不足异象研究"(15BJY164);山西省高校人文社科重点基地项目"市场制度环境下IPO异象的形成机制"(2017311)

摘　　要：本文基于中国新股发行特征构建了IPO定价模型,模型结果表明在严监管条件下,信息不对称和非理性偏差形成的异质信念会推高IPO首日收益。本文进一步使用2005～2015年1413个IPO样本进行实证检验。研究表明,异质信念对IPO异象收益具有可靠的解释能力,基于信息不对称和非理性偏差构建的异质信念越高,IPO异象收益越大,且这种影响主要源于一级市场抑价。另外,研究还发现,异质信念越大,IPO长期表现越差。据此,本文建议新股发行改革应该重视新股信息披露,培育合格投资者,减少市场非理性投机行为。

关 键 词：IPO异象 异质信念 信息不对称 非理性偏差 

分 类 号：F832.5[经济管理—金融学]