分析师羊群行为降低了资本市场信息效率吗?——基于股价同步性的分析  

作　　者：孙怡龙 凌鸿程 

机构地区：[1]中国社会科学院研究生院

出　　处：《上海金融》2019年第7期21-28,共8页Shanghai Finance

基　　金：国家社科基金项目:城市社会经济资源对独立董事治理的影响机理研究(18BGL070)

摘　　要：基于我国证券市场普遍存在的“同涨共跌”现象,本文使用沪深A股2003-2015年上市公司的数据,考察分析师羊群行为对资本市场定价效率的影响。研究发现:(1)分析师羊群行为与股价同步性的关系显著为正,即分析师羊群行为越严重,越难以提供公司层面的特质信息,股价同步性越高;(2)企业信息透明度削弱了分析师羊群行为与股价同步性之间的正相关关系,即分析师羊群行为与股价同步性之间的正向关系在信息透明度较低的企业中更显著。进一步的研究还发现,分析师羊群行为降低了预测的准确性,而且提供了更少行业层面的信息。本研究对于全面深入理解股价同步性和分析师在资本市场的作用具有重要意义。

关 键 词：羊群行为 股价同步性 公司特质信息 信息效率 

分 类 号：F830.91[经济管理—金融学]