中国金融状况的动态测度及其非线性宏观经济效应  

Dynamic Measurement of China’s Financial Condition and Its Nonlinear Macroeconomic Effect

作　　者：卞志村[1] 笪哲 刘珂[1] BIAN Zhi-cun;DA Zhe;LIU Ke

机构地区：[1]南京财经大学金融学院

出　　处：《财经问题研究》2019年第9期53-61,共9页Research On Financial and Economic Issues

基　　金：国家社会科学基金重大项目“经济发展新常态下中国金融开放、金融安全与全球金融风险研究”(17ZDA037)

摘　　要：本文首次根据Log-ML、DIC等标准,实证检验参数及残差方差的时变特性对于中国动态金融状况指数(DFCI)构建问题的适用性,据此选定TVP-VAR-SV模型进行指数编制,进而运用MS-VAR模型建立综合经济因素与金融因素的“坐标体系”,准确研判中国经济金融区制状态,基于直接脉冲响应、DFCI变动惯性等视角,分析不同经济金融阶段金融状况变动的非线性经济效应,为中国宏观调控当局维护经济金融稳定提供实证经验参考。本文研究发现:相较于VAR和TVP-VAR-CV,TVP-VAR-SV模型更适用于构建中国DFCI,而据此确定的权重动态及指数走势较好地契合中国金融实际形势;中国金融状况变动的宏观经济效应依赖于经济金融阶段,呈现显著的非线性特征;中国金融状况变动存在较强惯性,在其作用下宏观经济可能受到“余震”冲击,而据此进行精准逆周期金融调控有利于经济金融稳定。因此,中国应运用TVP-VAR-SV模型精准动态测度金融状况,并基于对所处经济金融阶段的准确研判,审慎开展逆周期金融调控以确保经济行稳致远。

关 键 词：动态金融状况指数(DFCI) 非线性宏观经济效应 惯性机制 TVP-VAR-SV模型 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]