融券卖空机制对股市波动率非对称响应的影响探究——基于分析师关注视角  

作　　者：张志强[1] 田新民[1] 

机构地区：[1]首都经济贸易大学经济学院,北京丰台100070

出　　处：《上海金融》2020年第3期18-25,56,共9页Shanghai Finance

基　　金：国家社会科学基金(14BJL030);首都经济贸易大学研究生科技创新项目资助(18CUEB015)。

摘　　要：本文基于中国股市高卖空约束以及高个体投资者这两个基本特性,从分析师关注视角,研究卖空机制的开启对我国股市波动率非对称响应的影响情况。结果显示:卖空机制的开启使得负面消息更快地融入股价,且引导分析师对标的股票进行更多关注,最终导致卖空标的股票更容易受到负面消息的冲击。在进行内生性等检验后,结论依然稳健。特别地,分析师意见分歧会进一步加剧分析师关注对卖空标的股票的负向冲击作用,而机构投资者长期持股对此冲击则有显著的抑制效应。

关 键 词：卖空机制 分析师关注 波动率非对称响应 APARCH 

分 类 号：F832.5[经济管理—金融学]