实际控制人性质、董事会保守程度与并购融资偏好  

作　　者：蒋弘 刘星[2] 张鹤 

机构地区：[1]重庆工商大学企业管理研究中心,重庆400060 [2]重庆大学经济与工商管理学院,重庆4000303 [3]重庆工商大学会计学院,重庆400060

出　　处：《上海金融》2020年第5期33-43,79,共12页Shanghai Finance

基　　金：重庆市教委科学技术研究项目“基于新常态下外部市场风险应对视角的技术创新与并购重组交互作用研究”(KJ1706157);国家自然科学基金面上项目“产权控制路径下的资本投资与配置效率研究”(71172082)。

摘　　要：有关上市公司并购融资决策的研究很少考虑实际控制人性质和董事会保守程度的影响。立足于我国国情,本文提出"监督引导效应"和"‘政债’批判效应"的概念,并通过实证检验证实:由于这两种效应的存在,国有属性上市公司倾向于在并购融资时避免使用债权融资。结合我国上市公司实际,将"认知失调理论"和"情感认知协调理论"应用于分析中,发现:董事会态度具有调节作用。董事会对并购融资方式的态度越保守,国有属性上市公司就越发减少债权融资。进一步的研究显示,将特定内容的媒体报道与并购融资决策联系起来,能够更好地体现两种效应对国有属性上市公司并购融资决策的显著影响。通过变量替换和处理效应评估,证明了结论的稳健性。

关 键 词：实际控制人 董事会 保守 并购融资 

分 类 号：F272.3[经济管理—企业管理]