企业利润率下滑与财务杠杆率攀升之谜  

作　　者：于博 叶娇 

机构地区：[1]天津财经大学金融学院,天津300222 [2]天津财经大学金融学院、公司金融与资本市场研究中心,天津300222

出　　处：《江西社会科学》2020年第6期60-74,共15页Jiangxi Social Sciences

基　　金：国家社会科学基金一般项目“货币政策波动与企业投资结构再平衡研究”(17BGL062);天津市高校“中青年骨干创新人才培养计划”项目。

摘　　要：经济下行期,财务杠杆与盈利能力之间呈现出负敏感性特征;利润下滑会导致经营杠杆攀升,而经营杠杆与财务杠杆之间又具有双杠杆共振效应,二者叠加导致了"负敏感性之谜",这一"负敏感性之谜"只存在于中、低盈利能力水平的企业样本中,而在较高盈利能力的企业样本中并不存在。这表明边际企业的财务杠杆扩张风险对盈利能力波动的敏感度更高。政策调控若想更好地兼顾"稳增长"与"防风险",实现二者的动态平衡,应优先考虑提升边际企业盈利能力,通过经营杠杆波动来实现金融杠杆(风险)的稳定。

关 键 词：经营杠杆 财务杠杆 盈利能力 负敏感性之谜 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]