自愿性业绩承诺:信息动机亦或代理动机?——基于投资者情绪的调节效应  

作　　者：袁玲[1] 陈小林 

机构地区：[1]石河子大学经济与管理学院,新疆石河子832000

出　　处：《金融与经济》2020年第8期51-57,共7页Finance and Economy

基　　金：国家自然科学基金项目“多元化经营与公司现金股利政策:基于转型经济背景的研究”(71762024);国家自然科学基金项目“制度背景、行业特征与公司现金持有竞争效应”(71362004);新疆维吾尔自治区人文社科重点研究基地项目“政府R&D补助的有效性研究”(XJEDU020116C04)。

摘　　要：以2015—2017年中国沪深A股上市公司并购重组事件作为研究样本,采用间接法实证分析了自愿性业绩承诺的签订动机,以及签订动机是否受到投资者情绪的影响。研究发现:自愿性业绩承诺对公司并购后12和24个月的股东收益具有显著的正向影响,从而验证了自愿性业绩承诺动机的信息观。随着投资者情绪的高涨,自愿性业绩承诺又主要表现为代理动机。进一步研究发现在外部投资者和并购双方信息不对称程度更大的关联并购交易中,自愿性业绩承诺的信息传递动机更强,并且在第一大股东持股比例更高时,高涨的投资者情绪下自愿性业绩承诺的代理动机也更强。

关 键 词：自愿性业绩承诺 信息传递动机 大股东机会主义 投资者情绪 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]