产权权利束分割与国企创新——基于中央企业分红权激励改革的证据  

Partitioning of Property Rights and the Innovation of State-owned Enterprises:A Quasi Natural Experiment of Bonus Incentives Reform in Central Government-owned Enterprises

作　　者：曹春方 张超[2] Cao Chunfang;Zhang Chao

机构地区：[1]中山大学现代会计与财务研究中心 [2]中山大学管理学院

出　　处：《管理世界》2020年第9期155-167,共13页Journal of Management World

基　　金：国家自然科学基金(批准号:71672151、71572197);国家自然科学基金重大项目(批准号:71790603);广东省基础与应用基础研究基金(项目编号:2020A1515011212);中山大学高校基本科研业务费青年教师重点培育项目(批准号:20wkzd02)的阶段性研究成果。

摘　　要：现有研究认为国有产权激励不足是国企改革的难点,但主要基于产权权利束完整的假设前提,本文则从产权权利束分割(partitioning of property rights)视角,探讨分红权激励改革这一收益权分割安排对国企创新的影响。以中央企业分红权激励改革(148号文)为准自然实验,本文构建双重差分模型检验发现:(1)分红权激励改革之后,试点央企的创新水平显著提升,该结论在一系列稳健性检验之后仍然成立。(2)这种提升作用主要通过改善预期、强化监督以及提高员工风险承担意愿等机制来实现。(3)分红权激励改革是重要并且相对外生的,148号文公告后试点央企有显著更高的累积超额回报,但公告前试点央企与其他央企累积超额回报并无显著差异。其实际影响还体现为R&D投入的增加、创新效率和创新质量的提升;政策影响范围则主要集中在参与试点工作的子公司层面。本文从产权权利束分割视角回应了"民营化"的理论争议,也对当下的国企改革提供参考和补充。

关 键 词：产权权利束分割 分红权激励 企业创新 国企改革 

分 类 号：F271[经济管理—企业管理] F273.1[经济管理—国民经济] F276.1