媒体追捧影响并购溢价吗?——来自上市公司重大资产重组的经验证据  

Does Media Blurbs Push up the Premium of M&A?:Evidence from Material Assets Reorganization

作　　者：陈泽艺 李常青[2] Chen Zeyi;Li Changqing

机构地区：[1]广东金融学院会计学院,广东广州510521 [2]厦门大学管理学院,福建厦门361005

出　　处：《南方金融》2020年第9期17-30,共14页South China Finance

基　　金：国家自然科学基金面上项目《媒体治理:转型国家投资者保护的补充机制》(项目编号:71172050);国家自然科学基金面上项目《控股股东股权质押动机、经济后果与治理机制研究》(项目编号:71672157);广东省教育科学“十三五”规划研究项目《粤港澳大湾区商誉泡沫的传染效应与治理研究》(项目编号:2020GXJK081)的资助。

摘　　要：高溢价并购是我国并购重组市场的显著特征,随之而来的是商誉规模的激增。降低不合理的并购溢价是防范商誉爆雷的重要手段。本文以2008年至2015年沪深两市上市公司的304次重大资产重组事件为样本,研究发现重组停牌前一年媒体对公司的追捧报道显著提高了管理层的过度自信和并购溢价水平,尤其是在法律环境差的地区。进一步研究发现,规模大、投资机会多、广告支出多的公司更容易成为媒体追捧的对象;媒体追捧显著提高了多元化重组溢价,但对非多元化重组溢价没有影响;媒体追捧降低了高溢价重组的市场反应,对低溢价重组的市场反应没有影响。

关 键 词：公司并购 媒体报道 自我归因偏差 过度自信 资产重组 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理] F272.3[经济管理—国民经济]