多市场交易可以提高市场的信息质量吗——基于上证50指数衍生品视角  

Can Multi-Market Trading Improve the Market Information Quality?Based on the Perspective of SSE 50 Financial Derivatives

作　　者：尹玉刚[1] 熊燕[1] 李浦江 Yin Yugang;Xiong Yan;Li Pujiang

机构地区：[1]西南财经大学证券与期货学院 [2]西南财经大学经济与管理研究院

出　　处：《财经科学》2020年第11期29-40,共12页Finance & Economics

基　　金：国家自然科学基金面上项目“投资者情绪、行为、环境约束与中国股市过度波动——来自中国的特殊实践与一般性理论研究”(71873266);国家自然科学基金青年项目“上市公司产品竞争与股票市场定价:机制与实证研究”(71903154);中央高校基本科研业务费专项基金项目“母、子公司短期偿债能力差异与股价崩盘风险”(JBK2001077)的资助。

摘　　要：本文以目前我国多市场交易中具有代表性的上证50指数、50ETF、50股指期货和上证50ETF期权为研究对象,综合采用多种信息效率测度、波动-收益关系和DCC-MVGARCH模型对多市场交易中的市场信息质量进行实证。结果表明,在多市场交易条件下,50ETF对上证50指数现货的信息效率贡献最大,其次是50期货和50期权;上证50ETF和50股指期货对股指现货市场的追踪误差呈现不断减小的趋势;在全市场交易条件下没有显著的波动-收益关系,但多市场间具有较强的市场联动性。研究结论对于促进中国多市场交易的发展和完善具有借鉴意义。The paper used the SSE 50 stock index,50ETF,50 index futures and 50ETF options to investigate the market information quality in Multi-Market Trading which we use varieties of information efficiency measures,the relationship of Volatility-Return and DCC-MVGARCH.The main conclusions are that 50ETF has the largest contribution to the information efficiency in Multi-Market Trading,SSE 50 index futures had the second stand and the last is 50 ETF options.And the Relative Tracking Errors in 50ETF and SSE 50 index futures are decreasing gradually in the sample period.There are no significant Volatility-Return relationship,but the market co-movements under Multi-Market Trading conditions are strong.The study is helpful to promote and perfect the development of Multi-Market Trading.

关 键 词：多市场交易 信息效率 波动-收益关系 DCC-MVGARCH 

分 类 号：F832.5[经济管理—金融学]