环境不确定性、企业集团与投资效率  

作　　者：邢斐[1] 郑婕妤 

机构地区：[1]华中科技大学经济学院,湖北武汉430074

出　　处：《财会通讯》2021年第7期60-65,共6页Communication of Finance and Accounting

摘　　要：本文从企业集团的角度,以2002-2016年中国A股上市企业为样本,分析了环境不确定性对投资效率的影响。研究表明:企业集团能缓解环境不确定性导致的投资不足,同时能缓解环境不确定性导致的投资过度;具体来看,企业集团能通过降低融资约束减小投资风险,从而缓解环境不确定性导致的投资不足;也会通过降低融资约束为两类代理问题提供实施条件,从而加剧环境不确定性所导致的企业投资过度;同时企业集团能通过大股东持股比例提高的"监督效应"和"更少掏空效应",减少两类代理问题,从而缓解环境不确定性所导致的企业投资过度。进一步研究发现,企业投资偏离并不完全等同于投资效率的低下,在非集团企业,环境不确定性所导致的投资不足对企业价值无显著影响,环境不确定性所导致的投资过度有助于提高企业价值;在集团企业,环境不确定性所导致的投资不足会降低企业价值,环境不确定性所导致的投资过度也会降低企业价值。

关 键 词：企业集团 环境不确定性 投资效率 企业价值 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理] F832.51[经济管理—国民经济]