支持型股权质押、融资约束与公司投资  

作　　者：余明桂[1] 宋慧恬 张庆[2] 

机构地区：[1]武汉大学经济与管理学院,武汉430072 [2]湖北经济学院会计学院,武汉430205

出　　处：《财会月刊》2021年第12期23-33,共11页Finance and Accounting Monthly

基　　金：国家自然科学基金项目“高管个人事项申报、政治风险与国有企业创新投资研究”(项目编号:71872137);国家自然科学基金项目“业绩考核制度与企业创新:基于央企高管业绩考核制度修订的理论与实证研究”(项目编号:71672134);教育部人文社会科学研究一般项目“去杠杆背景下大股东股权质押风险与防控机制研究”(项目编号:19YJA630114)。

摘　　要：以2007~2017年A股上市公司为样本,以大股东股权质押获得的融资是否投向上市公司为依据,将股权质押分为支持型和非支持型,分别研究这两类股权质押对公司投资水平和投资效率的影响。研究发现:支持型股权质押可以显著提高上市公司的投资水平,而非支持型股权质押没有显著影响;支持型股权质押的投资促进效应在融资约束较强的企业中更显著。进一步研究发现:股价崩盘风险较低时,支持型股权质押对投资水平的促进作用更加显著;支持型股权质押显著提高了企业投资效率,而非支持型股权质押则不能。研究结论从支持型股权质押的视角为控投股东的支持行为提供了新的证据,为学界重新深入理解股权质押的经济后果提供了新的视角,同时为监管部门规范股权质押资金投向监管、维护中小股东权益提供了理论依据和政策参考。

关 键 词：股权质押 支持型 投资水平 投资效率 融资约束 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]