部分信息下的投资决策的q理论  

The q Theory of Investment Decision Under Partial Information

作　　者：黄文礼 杨可桢 HUANG WENLI;YANG KEZHEN(China Academy of Financial Research,Zhejiang University of Finance and Economics,Hangzhou 310018,China)

机构地区：[1]浙江财经大学中国金融研究院,杭州310018

出　　处：《应用数学学报》2021年第4期522-531,共10页Acta Mathematicae Applicatae Sinica

基　　金：国家自然科学基金面上项目(71971192);教育部人文社会科学研究青年基金项目(19YJC790042);浙江省自然科学基金项目(LY19G010005)资助。

摘　　要：将生产率冲击期望回报的不可观测性引入托宾q投资理论的标准框架,运用贝叶斯原理通过管理者信念这一概念刻画管理者基于部分信息的学习过程.同时,考虑投资调整成本,建立公司托宾q值关于管理者信念的常微分方程,并讨论了管理者信念以及投资调整成本对公司托宾q值,投资决策,公司价值随管理者信念变化的敏感度以及公司当前资产价值与成长机会价值的影响.模型和结论对公司估值以及投资决策制定具有一定参考价值.This paper introduces partial information into the Tobin’s q model,and utilizes the managers’belief to depict the learning process of the uncertainty of expected returns on the productivity shocks.We also use the homogeneity of the company’s value to solve the ordinary differential equation that is about the company’s Tobin’s q on the manager beliefs,and then discuss about the manager beliefs and the impact of adjusting cost of investment on the company’s Tobin’s q,investment decisions,sensitivity of company’s value as a result of manager beliefs,as well as the company’s assets in place value and growth opportunity value.The model and conclusions extended in this paper have certain reference value for valuation of company and investment decisions.

关 键 词：托宾Q 公司决策 管理者信念 部分信息 

分 类 号：F224.0[经济管理—国民经济] F830.59