业绩说明会语调能提高资本市场信息效率吗?——基于股价同步性的视角  

Can Tone of Earnings Communication Conferences Improve the Information Efficiency of Capital Market? From the Perspective of Stock Price Synchronicity

作　　者：刘瑶瑶 路军伟[1] 李奇凤[1] LIU Yaoyao;LU Junwei;LI Qifeng

机构地区：[1]山东大学管理学院,山东济南250100

出　　处：《中南财经政法大学学报》2021年第5期38-50,共13页Journal of Zhongnan University of Economics and Law

基　　金：国家自然科学基金面上项目“我国强制性季报的政策效应及其作用机理研究”(72072102);国家自然科学基金面上项目“政府会计准则执行机制与执行效果:基于实验与实证的研究”(71572095);山东大学青年学者未来计划项目“政府会计与财务报告研究”(2016WLJH14)。

摘　　要：本文基于2008~2019年我国A股上市公司年度业绩说明会的文本信息,研究管理层语调能否提高资本市场信息效率。研究发现,整体而言,管理层净语调与股价同步性显著负相关,即随着管理层净语调的提高,更多公司层面信息融入股价,资本市场信息效率提高。机制检验表明,信息不对称在管理层净语调与股价同步性之间发挥中介效应。进一步研究发现,在机构投资者持股比例较高、分析师关注度较高的公司中,管理层净语调对股价同步性的影响更加显著;而在信息质量较差的公司中,两者的关系被削弱。研究表明,业绩说明会语调具有信息含量,能够为信息使用者提供增量信息,从而提高资本市场信息效率。本文的研究发现在一定程度上证实了业绩说明会这一实践的可行性,为监管机构和上市公司改进信息披露方式提供了经验证据。

关 键 词：管理层语调 业绩说明会 资本市场信息效率 股价同步性 文本信息 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]