科创板IPO审核问询能否提升资本市场信息效率?——基于股价同步性的文本分析视角  

Can IPO Inquiry of STAR Market Improve Capital Market Information Efficiency?Text Mining Perspective Based on Stock Price Synchronicity

作　　者：石玉峰[1] 张冰妍 张宗新[2] Shi Yufeng;Zhang Bingyan;Zhang Zongxin

机构地区：[1]山东大学金融研究院 [2]复旦大学经济学院

出　　处：《新金融》2022年第1期42-49,共8页New Finance

基　　金：国家重点研发计划“金融风险的计量理论与方法”(2018YFA0703900);国家自然科学基金项目“倒向重随机Volterra积分方程及其相关理论”(11871309);国家自然科学基金项目“倒向随机积分方程理论及在金融中的应用”(11371226)共同资助。

摘　　要：审核问询是新股发行注册制信息披露的核心环节,IPO审核问询能否提升资本市场信息效率直接关系到资本市场注册制改革的成效。本文以科创板上市公司为样本,利用文本分析构建招股说明书信息披露质量评价指标,从信息流传递的角度验证IPO审核问询的中介效应能否通过招股说明书渗透并传递至新股定价,进而提升资本市场信息效率。研究结果表明,审核问询对招股说明书的信息披露质量改善有正面作用,且此部分信息蕴含可以使股价同步性降低的特质信息,即审核问询可以提高资本市场信息效率。进一步地,本文探讨了分析师的信息搜寻活动对资本市场信息效率的影响,研究发现,在新股上市初期,分析师关注以市场和行业信息为主,当其信息挖掘深度达到研报水准时,将包含更多的公司特质信息。

关 键 词：审核问询中介效应 信息效率 股价同步性 文本分析 

分 类 号：F830.91[经济管理—金融学]