内部资本市场、金字塔层级和现金持有——基于民营上市公司的经验证据  

作　　者：孙洁 孙明杨 

机构地区：[1]天津财经大学会计学院 [2]阜阳师范大学商学院

出　　处：《会计之友》2022年第8期15-22,共8页Friends of Accounting

基　　金：国家自然科学基金面上项目“多类别非平衡企业信用评估的多SVM集成建模研究”(71771162)。

摘　　要：选取2008—2019年A股民营上市公司作为研究对象,从内部关联资金往来的视角探讨了内部资本市场对现金持有水平的影响以及金字塔层级对内部资本市场和现金持有之间关系的调节效应。实证结果显示,内部资本市场能够显著减少上市公司现金持有水平,而金字塔层级增加则显著弱化内部资本市场对现金的减持效应。上述结论经过稳健性检验依然成立。进一步研究发现,这种调节效应在上市公司资产规模较小、盈利能力较低、独立董事比例较低的情况下更显著。研究结论为探讨民营上市公司控股股东利用金字塔股权结构和内部资本市场实施掏空提供了经验证据,同时也为监管部门精准监管提供重要参考。

关 键 词：内部资本市场 金字塔层级 现金持有 内部资本市场效率 精准监管 

分 类 号：F276.5[经济管理—企业管理]