企业创新对股票预期收益的影响——融资约束存在吗?  

The Impact of Firm’s Innovation on Expected Excess Return---Does Financial Constraints Exist?

作　　者：刘宇杰 阳佳余 Liu Yujie;Yang Jiayu

机构地区：[1]南开大学金融学院,天津市300350

出　　处：《华北金融》2022年第3期59-72,共14页Huabei Finance

摘　　要：企业创新是一种独特的组织资源,创新活动的投入产出过程存在高风险性,企业股票价格是否能体现企业创新中关于未来盈利能力的有利信息,从而形成正的预期超额收益值得研究。本文选取2005-2019年沪深两市A股企业数据,分别从创新投入和创新产出双口径来探讨企业创新与预期股票超额收益的关系。研究发现,企业创新预测了更高的股票预期超额收益,企业创新对预期超额收益有显著的促进作用。但这一促进机制会受到融资约束渠道的抑制,融资约束越强的企业,其创新对股票预期超额收益的促进作用越不显著。

关 键 词：企业创新 预期超额收益 融资约束 Fama-Macbeth回归 

分 类 号：F273.1[经济管理—企业管理]