算法交易提高了我国股票市场的定价效率吗?  

Does Algorithmic Trading Improve the Pricing Efficiency of China's Stock Market?

作　　者：王凡 Wang Fan

机构地区：[1]山东大学商学院,山东威海264209

出　　处：《南方金融》2022年第8期49-64,共16页South China Finance

摘　　要：算法交易是信息技术与金融市场结合的产物,我国目前正处在算法交易快速发展时期,但对其对股票市场的影响尚不清晰。本文以2016-2021年A股市场数据为样本,采用小单成交量占比、挂单成交占比和小单申报占比等代理变量来识别算法交易,实证分析算法交易对定价效率的影响。结果显示:第一,算法交易显著提高了我国股票市场的定价效率;第二,中介效应分析表明,算法交易主要通过减缓市场波动性和投资者信念异质性来提高股票市场定价效率;第三,异质性分析表明,算法交易提升定价效率的积极影响对于高价格股票、在市场流动性充足时以及市场情绪高涨时表现得更加突出。鉴于算法交易在提高股票市场定价效率、减弱市场波动方面的显著正面作用,我国应为算法交易提供有利的发展环境;同时,也要加强对算法交易的监管,防控其可能带来的不稳定因素,维护资本市场的健康稳定发展。

关 键 词：股票市场 算法交易 高频交易 程序化交易 市场效率 定价效率 金融监管 

分 类 号：F832.5[经济管理—金融学]