上市公司可转换债券转股价格下修公告效应——基于中国A股市场的实证研究  

The Announcement Effect of the Downward Revision of Conversion Price of the Convertible Bonds:An Empirical Study based on China’s A-share Market

作　　者：梁四安 平中奇 李善民[2] 段军山 Liang Si'an;Pingzhongqi;Li Shanmin;Duan Junshan

机构地区：[1]佛山科学技术学院,广东佛山528225 [2]中山大学管理学院,广东广州510275 [3]广东财经大学金融学院,广东广州510310

出　　处：《南方金融》2022年第12期76-86,共11页South China Finance

基　　金：国家自然科学基金面上项目《基于资产价格隐含信息的最优资产配置与风险管理》(项目编号:71971068);国家自然科学基金青年项目《背景风险与极端风险双重约束下家庭金融资产配置研究》(项目编号:71603058)的资助。

摘　　要：本文选取2005—2022年国内A股上市公司发布的可转换债券(以下简称可转债)转股价格下修公告事件为研究样本,考察下修公告的发布是否给上市公司正股带来异常收益,并进一步分析累计异常收益的影响因素。研究结果显示:第一,上市公司发布下修公告对其正股存在正向影响,其累计异常收益从公告发布两天前便开始显著,在公告后第七日达到峰值。第二,可转债相对融资规模和公司净资产收益率对股票的累计异常收益存在显著正向影响,而下修幅度、资产负债率以及流动比率对累计异常收益解释力度则较弱。上述结论带来的启示:上市公司应合理设计可转债向下修正条款,选择下修转股价格的恰当时机;监管机构应加强对上市公司可转债下修转股价格期间可能发生的内幕交易的监管,重点关注已经发布下修公告上市公司股价异常波动情形。

关 键 词：可转换债券 向下修正条款 公告效应 异常收益 事件研究法 

分 类 号：F832[经济管理—金融学]