信用风险缓释凭证对信用债流动性的影响——基于挤出效应机制的视角  

The Impact of Credit Risk Mitigation Certificates on the Liquidity of Credit Bonds--Based on the Perspective of the Crowding Out Mechanism

作　　者：陈东君 宋福铁[1] Chen Dongjun;Song Futie

机构地区：[1]华东理工大学商学院

出　　处：《金融与经济》2023年第4期65-75,共11页Finance and Economy

基　　金：上海市哲学社会科学规划一般课题“公司债信用违约风险传染研究”(2021BJB002)。

摘　　要：以2018年10月—2021年12月银行间债券市场发行的短期及超短期融资券为样本,检验创设信用风险缓释凭证(CRMW)对债券流动性的影响。研究发现,CRMW创设时多为正基差且信用债存在卖空约束从而限制套利,使得创设CRMW在总体上挤出标的债券市场空头,压缩其交易规模与活跃程度;创设CRMW有助于缓解成交量对价格的冲击,但也显著增加了债券的交易成本;当新冠疫情冲击债券市场时,CRMW并没有提供额外流动性供给。

关 键 词：信用风险缓释凭证 信用债券 流动性 套利限制 

分 类 号：F830.91[经济管理—金融学]