汇率决定理论中的利率平价——兼议人民币均衡汇率  

Interest Rate Parity in the Theory of Exchange Rate Determination--Discuss the Equilibrium Exchange Rate of the CNY

作　　者：胡志浩[1,2] 江振龙 Hu Zhihao;Jiang Zhenlong

机构地区：[1]中国社会科学院金融研究所 [2]中国社会科学院国家金融与发展实验室

出　　处：《金融与经济》2023年第6期16-28,54,共14页Finance and Economy

摘　　要：本文系统梳理了主要汇率决定理论的最新研究进展发现,利率平价是距离现实问题最近且应用最为广泛的汇率决定理论。2008年国际金融危机前后,利率平价理论中的抛补利率平价(CIP)和无抛补利率平价(UIP)表现出了截然不同的特征。危机前CIP是最稳定可靠的汇率决定理论,而UIP在实证研究中均被拒绝;而危机后,CIP竟表现出持续、显著性地偏离,而支持UIP的证据却开始不断显现。各种摩擦所引发的利率平价偏离,已成为当前汇率决定理论的研究前沿。1994年汇改以来,人民币均衡汇率经历了三次重要改革,最终确立了人民币实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。由于资本管制并未完全放开,人民币利率平价理论自然难以成立。但随着资本账户不断开放,利率平价对人民币汇率的牵引力会越来越强,与此同时,引发利率平价偏离的各种因素也将在人民币汇率及其衍生品定价中体现出来。而这一过程正是人民币国际化程度不断提升的内在要求,同时也是人民币国际化的基础条件。

关 键 词：汇率决定 利率平价 人民币均衡汇率 人民币国际化 

分 类 号：F830.92[经济管理—金融学]