金融结构改革与实体经济“脱虚返实”——传导机制、改革逻辑与政策建议  

Reform of Financial Structure and Governance of Financialization:Conduction Mechanism,Reform Logic and Policy Suggestion

作　　者：陶伟 于博 Tao Wei;Yu Bo

机构地区：[1]天津商业大学国际教育合作学院 [2]天津财经大学金融学院

出　　处：《人文杂志》2023年第11期61-71,共11页The Journal of Humanities

摘　　要：脱实向虚不仅是资产价格泡沫激励下的企业逐利行为,更是融资结构扭曲在外生冲击下的必然反应。研究发现:以银行为主导的金融结构加剧了企业的信贷依赖,诱发了企业融资结构扭曲,导致企业在经济下行期因债务积压过重而转向金融化投资,从而推升了实体经济脱实向虚水平。债务积压对脱实向虚具有U型影响,即处于债务分布区间高低两端的企业脱实向虚水平均较高,但高债务区间下的脱实向虚更具经济危害性,因为该区间下的脱实向虚存在自我强化机制,使得U型拐点左侧的曲线斜率高于右侧。金融结构改革可以破解自强化机制,进而改变U型曲线的拐点位置和斜率,从而削弱脱实向虚企业的自我扩容能力。最后,推进金融结构改革的重点是修复资本市场功能,而修复策略应以减缓扩容、完善投资者保护为重点,且扶持企业技术创新能缓解金融结构改革对企业融资成本的冲击。因此,构建“金融结构改革+创新驱动”的联动战略是实现防风险与稳增长双重目标的关键。

关 键 词：金融结构 脱实向虚 资产价格泡沫 投资结构 创新驱动 

分 类 号：F832.1[经济管理—金融学]