中小投资者保护制度创新与资本市场定价效率提升——基于投服中心行权的证据  

The Innovation of Protection System for Individual Investors and Improvement of Pricing Efficiency of Capital Market-Evidence from China Securities Investor Services Center

作　　者：陈克兢[1] 熊熊[2,3] 杨国超[4] 张维[2,3] CHEN Kejing;XIONG Xiong;YANG Guochao;ZHANG Wei(Dongbei University of Finance and Economics;Tianjin University;Zhongnan University of Economics and Law)

机构地区：[1]东北财经大学会计学院、中国内部控制研究中心 [2]天津大学复杂管理系统实验室 [3]天津大学管理与经济学部 [4]中南财经政法大学会计学院、收入分配与现代财政学科创新引智基地

出　　处：《经济学（季刊）》2023年第6期2297-2314,共18页China Economic Quarterly

基　　金：国家自然科学基金项目(72141304);国家社会科学基金重点项目(22AGL013、21AGL010);国家社会科学基金一般项目(23BGL114);教育部人文社会科学研究规划基金项目(22YJA630006);高等学校学科创新引智基地(B20084;B21038)的资助。

摘　　要：本文手工收集投服中心行权的数据,考察投服中心行权对资本市场定价效率的影响。研究发现,投服中心行权有助于提升资本市场定价效率。当投服中心以参加股东大会、重大资产重组媒体说明会和网上问询等方式行权时,以及投服中心行权问题和上市公司回复的信息含量越高时,投服中心行权的作用也越大。投服中心行权通过信息渠道和治理渠道来影响资本市场定价效率。本文证实了中小投资者保护制度创新对于资本市场高质量发展的积极意义。We manually collect the data related to the exercise of China Securities Investor Services Center(ISC),and detect the influence of the exercise of ISC on the pricing efficiency.The results show that the exercise of ISC can be of great help to improve the pricing efficiency.When the exercises of ISC are through shareholders'meeting,media briefing of major assets reorganization and online inquiry exercise,or the information content of the exercise issues and company's response are higher,the role of ISC will be greater.Finally,we find that the pricing efficiency is improved through information effect and governance effect.Our findings confirm the positive significance of the innovation of the protection system for individual investors.

关 键 词：投服中心行权 投资者保护 定价效率 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]