金融市场与实体经济主要行业之间的风险溢出效应  

Risk Spillovers between Financial Markets and Major Sectors of the Real Economy

作　　者：李程 李佳馨 陈文舒 Li Cheng;Li Jiaxin;Chen Wenshu

机构地区：[1]天津工业大学经济与管理学院 [2]西安电子科技大学经济与管理学院

出　　处：《金融与经济》2024年第1期18-29,共12页Finance and Economy

基　　金：教育部人文社科基金后期项目“资产负债表关联与风险溢出双重视角下的政府杠杆率结构性优化研究”(21JHQ068)。

摘　　要：运用基于TVP-VAR模型的预测误差方差分解方法和Copula方法,量化分析金融各子市场与五大实体行业之间的风险溢出效应。实证结果表明,银行业和债市的风险溢出效应较大,银行业的影响更容易传导至工业和能源业等传统行业,而债市的影响更多传导到信息技术等新兴行业;汇市的风险溢出效应较小,且更容易传导至能源业。相较于其他金融市场,债券市场对实体行业的尾部风险溢出作用相对更强;国债波动对实体行业的风险溢出效应大,但是企业债与实体行业的尾部相关系数更大。金融市场和实体经济风险之间存在互相溢出,近年来金融市场成为风险被溢出者,尤其是外汇市场。因此,要将实体经济的需求特征纳入金融监管体系的考量范围,定期监测和分析金融市场风险,尤其控制银行和债券市场风险的溢出。

关 键 词：风险溢出 实体行业 金融市场 尾部风险 时变COPULA 

分 类 号：F832.5[经济管理—金融学]