股利税差异化对企业投资效率的影响研究  

Dividend Taxes and Investment Efficiency

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作  者:王藜瑾 吴战篪[1] WANG Lijin;WU Zhanchi

机构地区:[1]暨南大学管理学院,广州510632

出  处:《财务管理研究》2024年第1期77-86,共10页FINANCIAL MANAGEMENT RESEARCH

基  金:国家自然科学基金资助项目“终极控制人特征与公司债务违约:作用机理与预警监控”(72173057);“终极控制人对家族企业的风险传导:基于社会信任的视角”(72211530057)。

摘  要:股利税差异化征收是鼓励个人投资者开展长期价值投资的重要举措。选取我国2016年第三次股利税差异化改革作为准自然实验,采用双重差分方法和高维固定效应模型,考察政策实施以来上市公司投资效率变化情况及其经济机制。研究发现,股利税差异化政策分别通过降低代理成本、减少融资约束提高了过度投资公司、投资不足公司的投资效率。进一步分析表明,在国有企业和非国有企业、支付股利企业和不支付股利企业、机构投资者持股比例高的企业和机构投资者持股比例低的企业中,政策效果存在显著差异。为评价政策长期效果,补充了新证据,为上市公司投资和融资提供了可借鉴的思路。

关 键 词:股利税差异化 投资效率 代理成本 融资约束 

分 类 号:F275[经济管理—企业管理] F832.51[经济管理—国民经济] F812.42

 

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