数据要素与城投债定价:基于公共数据开放的准自然实验  

Data Factors and Pricing Chengtou Bonds:A Quasi-Natural Experiment Based on Open Government Data

作　　者：欧阳伊玲 王愉靖 李平[2,3] 高昊宇 Ouyang Yiling;Wang Yujing;Li Ping;Gao Haoyu

机构地区：[1]上海对外经贸大学金融管理学院 [2]北京航空航天大学经济管理学院 [3]北京航空航天大学低碳治理与政策智能实验室 [4]中国人民大学财政金融学院 [5]北京航空航天大学,北京市

出　　处：《世界经济》2024年第2期174-203,共30页The Journal of World Economy

基　　金：国家自然科学基金(72033001,72021001,72322015);上海市教育发展基金会和上海市教育委员会“晨光计划”项目(23CGA70)的资助,。

摘　　要：本文利用中国各地级市公共数据开放平台上线的准自然实验,基于2003-2019年城投债券的发行数据,采用双重差分模型检验公共数据开放对城投债利差的影响。研究发现,公共数据开放显著降低了当地城投债的发行利差,平均效应为11.5个基点。机制分析表明,公共数据开放降低了投资者的信息搜集成本,信息溢价降低;同时,大数据赋能投资者进行外部监督,提高了企业的决策效率,促使城投企业的信用风险下降。公共服务、社会民生和经济类等与城投业务相关的数据发挥了主要作用,且公共数据开放的整体质量越高,利差的降低作用越强。本文的研究结论表明,政府推动形成数据开放共享的高效运行机制,对金融市场的风险管理存在积极作用。This paper undertakes the establishment of open government data platform websites across diverse prefecture-level cities as a quasi-natural experiment to assess the influence of open government data on the spread of chengtou bonds with a difference-in-differences model examining the issuance information of chengtou bonds from 2003 to 2019.The paper finds that access to government data significantly reduces the issuance spreads of local chengtou bonds by 11.5 basis points on average.The mechanism analysis reveals that data openness reduces investors’information cost,lowering the information premium;meanwhile,big data facilitate external monitoring and enhance business decisionmaking,lowering the credit risk of local government financing vehicles.A closer analysis suggests that data on public services,social livelihoods,and the economy manifest a strong effect on narrowing spreads.The conclusion of the study indicates that government initiatives to improve government data access have a significantly positive impact on risk management in the financial market.

关 键 词：公共数据开放 数据要素 城投债 信用利差 

分 类 号：F832[经济管理—金融学]