过犹不及:非控股大股东退出威胁与企业投资效率  

作　　者：刘洋洋 王生年[1] 

机构地区：[1]石河子大学经济与管理学院,新疆石河子832000

出　　处：《财会月刊》2024年第13期52-58,共7页Finance and Accounting Monthly

基　　金：国家自然科学基金项目“企业数字化转型与审计师风险决策:影响、机制与后果”(项目编号:72262028);新疆维吾尔自治区“天池英才”引进计划青年博士项目(新人社函[2023]159号)。

摘　　要：在经济新常态背景下,效率变革是促进质量变革的有效手段,提高企业投资效率是经济高质量发展的重要目标。以2012~2022年全部A股上市公司为样本,实证检验非控股大股东退出威胁对企业投资效率的影响。研究发现,随着非控股大股东退出威胁的增加,企业投资效率先升后降,非控股大股东退出威胁与企业投资效率呈倒U型关系,该结论在一系列稳健性检验后仍然成立,进一步地,探究了倒U型关系的拐点。以自由现金流理论与宏观环境动态变化为基础的机制检验表明,非控股大股东退出威胁在有充足自由现金流、获得政府补助以及面临较高环境不确定性的企业中对投资效率的影响更为显著。本文结论为优化企业股权结构、改善公司治理机制、提高企业投资效率提供了启示。

关 键 词：非控股大股东 退出威胁 投资效率 自由现金流 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]