机构投资者的异质性及其对股票市场的影响  

Heterogeneity of Institutional Investors and Its Influence on Stock Market

作　　者：黄少安[1] 邢宇 杨晨 Huang Shaoan

机构地区：[1]山东大学 [2]山东大学经济研究院,济南250100

出　　处：《复印报刊资料（投资与证券）》2023年第3期53-64,共12页INVESTMENT AND SECURITIES

摘　　要：本文提出理论猜想:即使在同一个市场,不同的机构投资者可能具有异质性,从而对资本市场的作用也可能是异质的。对中国股票市场的实证分析证实了这一猜想,具体表现为:公募基金、社保基金、QFI持股体现了对未来价值信息的追求,也促进了股票未来价值信息融入股价中,而受监管较少的私募基金既未体现出对价值信息的关注,也未能促进价值信息融入股价中。目前占比最高的公募基金和私募基金,持股不仅未能降低股票价格的波动率,反而增加了市场波动,其他类型的机构投资者对股价波动有一定缓解作用。相对而言,受监管最严格的社保基金持股在价值信息发现、提高股票市场的价格效率、降低股价波动三个方面均表现良好,注重价值投资而非热点信息炒作;受监管程度次之的公募基金在价值信息发现、提高股票市场的价格效率方面表现良好,但未能有效降低股票价格波动,其持股同时体现出价值投资和信息炒作投机行为;而监管宽松的私募基金持股既不能体现价值追求,也不能改善市场信息效率和波动水平。因此,应继续支持并鼓励各类机构投资者的成长与发展,同时加强对机构投资者、特别是私募基金的规范与监管。

关 键 词：机构投资者异质性 股票市场 价值信息 价格波动率 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]