股市过度投机与企业短贷长投  

Excessive Speculation in the Stock Market and Enterprise Short Loans Long

作　　者：黄大禹 谢获宝[2] Huang Dayu;Xie Huobao

机构地区：[1]清华大学经济管理学院,北京100083 [2]武汉大学经济与管理学院,武汉430072

出　　处：《复印报刊资料（投资与证券）》2023年第3期99-112,共14页INVESTMENT AND SECURITIES

基　　金：国家自然科学基金项目“银行债务契约、财务报告质量与企业投资效率”(71072103);教育部人文社会科学研究规划基金项目“去杠杆影响企业风险承担的经济后果、机制路径及优化策略研究”(19YJA630093);中央高校基本科研业务费专项资金“环境不确定性、成本粘性与企业盈余质量研究”(2016V1005);中央高校基本科研业务费专项资金“微观去杠杆与企业风险承担研究”(4130000182)阶段性成果。

摘　　要：股市过度投机是资本市场中的投资行为扭曲,这会对企业的投融资行为产生显著影响。文章基于中国沪深两市A股上市企业2010-2020年数据,实证检验股市过度投机对企业短贷长投行为的影响。实证研究发现:股市过度投机会显著提升企业的短贷长投水平;异质性检验发现:股市过度投机对于非国有企业、高科技企业以及成长期、衰退期企业的短贷长投行为有明显促进作用;机制检验发现:股市过度投机会显著提升非效率投资水平并降低企业主营业务利润占比,并导致融资约束加剧,提升了金融化水平,这些都会导致企业短贷长投水平的增加。有效的市场化环境和金融监管是校正股市过度投机扭曲企业投融资行为的重要渠道。文章对校正股市投机行为提出了相应的政策建议,以服务实体经济高质量发展。

关 键 词：股市投机 短贷长投 企业投融资 金融监管 高质量发展 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理] F832.51[经济管理—国民经济]