并购重组前的知情交易行为研究  

A Study on Informed Trading Based on Private Information before M & A Announcement

作　　者：李善民[1,2] 杨楠 黄志宏 Li Shanmin

机构地区：[1]中山大学管理学院,广州510275 [2]中山大学企业研究院 [3]清华大学五道口金融学院,北京100083

出　　处：《复印报刊资料（投资与证券）》2023年第7期82-93,共12页INVESTMENT AND SECURITIES

基　　金：国家自然科学基金重点项目(72132010);国家自然科学基金面上项目(71972191);东省自然科学基金项目(2022A1515010784)的资助。

摘　　要：并购重组中基于内幕信息的知情交易行为既是监管重点,也是学术界关注的热点问题。本文以2006-2020年我国上市公司并购重组事件为样本,考察并购重组前的知情交易行为对并购公告收益的影响。研究发现:并购重组前的知情交易行为引发了主并公司股价的提前反应,从而降低了并购公告时的市场反应,这一现象是由内幕信息泄露引起,且内幕信息主要来源于包括员工在内的公司内部人,而非机构投资者。进一步分析表明,改善信息环境可以有效缓解并购重组的信息泄露问题,体现为知情购买交易的信息泄露效应受到分析师跟踪、审计质量和问询函制度的有效制约。本文研究深化了现有的并购重组内幕交易行为研究,为实施精准监管和防范内幕交易等政策提供了一定参考和依据。

关 键 词：知情交易 并购重组 内幕交易 信息泄露 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]