ESG表现、机构投资者偏好与企业价值  

ESG Performance,Institutional Investor Preference and Firm Value of Listed Companies

作　　者：白雄 朱一凡 韩锦绵[1] Bai Xiong

机构地区：[1]西北大学经济管理学院,西安710127 [2]西北大学数学学院

出　　处：《复印报刊资料（投资与证券）》2023年第1期82-92,共11页INVESTMENT AND SECURITIES

基　　金：国家社会科学基金项目“西部多元化生态补偿的协调机制及实现路径研究”(19BJL044)。

摘　　要：ESG实践能否为企业创造价值、资本市场中的机构投资者是否存在ESG投资偏好,对这些问题的研究有助于企业认可、参与和践行ESG可持续发展理念。综合运用面板回归模型、面板Logit模型,基于沪深A股3400家上市公司2013—2020年数据,引入机构投资者持股比例,探究ESG表现影响企业价值的作用机制,并在此基础上分析机构投资者是否存在ESG投资偏好。研究发现:(1)ESG具有价值创造功能,上市公司良好的ESG表现能够显著提升企业价值;(2)吸引机构投资者增持股份是上市公司通过ESG实践提升企业价值的途径之一,机构投资者持股比例在ESG影响企业价值的过程中存在部分中介作用;(3)机构投资者存在ESG投资偏好,在一定程度上能够容忍ESG表现良好的上市公司短期经营绩效低迷。以上结论均稳健。拓展性研究发现,ESG的价值创造功能在国有和非国有上市公司中未表现出异质性,而机构投资者ESG投资偏好在产权和产业方面均存在异质性,机构投资者更加青睐第二和第三产业以及非国有企业中ESG表现良好的上市公司。据此,提出加快ESG信息披露及监管标准的顶层设计、鼓励企业加强信息披露、培养中长期机构投资者的建议,该研究有助于构建和完善中国ESG发展生态圈,推动高质量发展。

关 键 词：ESG表现 企业价值 机构投资者 ESG投资偏好 中介效应 

分 类 号：X322[环境科学与工程—环境工程] F275[经济管理—企业管理] F832.51[经济管理—国民经济]