股票市场特质风险和预期收益关系研究——基于投资者情绪视角  

作　　者：孙志伟 王蓉 

机构地区：[1]沈阳化工大学经济与管理学院

出　　处：《当代经济》2024年第12期86-100,共15页Contemporary Economics

基　　金：教育部人文社会科学研究项目,基于信息溢出网络的我国金融机构系统性风险贡献评估及预警机制研究,编号:18YJCZH224。

摘　　要：相比发达国家资本市场而言,投资者情绪因素对我国市场微观结构和资产定价影响更大,在健全多层次资本市场和防范金融市场风险过程中,分析投资者情绪如何作用于特质风险定价效应具有一定的现实意义。分析股票特质风险与预期收益之间的关系,通过构造基于投资者情绪的资产定价模型,刻画投资者异质情绪对股票市场的外部冲击的理论机制,并基于Fama-French横截面回归进行实证检验。回归结果显示:第一,我国A股主板、创业板、科创板、北证A股市场上均存在特质波动率异象。第二,在A股市场上,投资者情绪的变化会影响“特质波动异象”引起股票错误定价,且在情绪上扬时,股票特质风险与预期收益率的负相关性更强。第三,羊群效应是导致“特质波动率之谜”的主要原因。

关 键 词：特质风险 投资者情绪 资产定价模型 羊群效应 

分 类 号：F82[经济管理—财政学] F84