对赌协议完成后业绩变脸的动因分析——基于华谊兄弟对赌英雄互娱和中文传媒对赌智明星通的双案例研究  

作　　者：赵斯佳 李树明 武剑锋[1] 

机构地区：[1]北京第二外国语学院商学院 [2]中国移动通信有限公司研究院

出　　处：《国际商务财会》2024年第24期11-20,共10页Finance and Accounting for International Commerce

基　　金：国家社会科学基金项目“数字经济下区域科技园区协同创新环链布局与运行机制研究”(23BGL310)的资助。

摘　　要：文章以业绩变脸现象最为显著的华谊兄弟对赌英雄互娱案例和业绩未变脸的中文传媒对赌智明星通案例进行对比分析,从被投资企业、投资方、外部因素三个方面就对赌协议完成后业绩变脸的动因展开研究。研究发现,英雄互娱公司管理层过度自信,设定高额业绩目标,利用对赌协议的漏洞,通过盈余管理和违规股权转让等欺骗行为完成对赌协议。随着管理层变更,经营重心发生转变,更新迭代风险变高,变相增加业绩变脸程度。在对赌协议完成后,华谊兄弟股权质押降低了英雄互娱的公司价值,最终在2019年业绩变脸,随后的几年,英雄互娱业绩持续下滑。与之相反的是,智明星通公司在对赌协议完成后能仍然保持优良业绩。由此,文章提出加强监管惩处措施、构建长期激励与责任承担监管机制、完善公司治理结构与树立正确价值导向等建议,以减少管理层短视行为和为利益铤而走险的心理。

关 键 词：对赌协议 业绩变脸 动因分析 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理]