公司特征变量在横截面分析中的研究:来自中国股市的证据  

Firm Characteristics in Cross-sectional Research:Evidence From Chinese Stock Market

作　　者：王承炜[1] 吴冲锋[1] 

机构地区：[1]上海交通大学管理学院,上海200030

出　　处：《管理工程学报》2003年第2期12-15,共4页Journal of Industrial Engineering and Engineering Management

基　　金：国家杰出青年科学基金项目(70025303);教育部跨世纪优秀人才项目

摘　　要：本文研究了公司特征变量在横截面分析中对收益的解释作用 ,并且我们采用了Fama和French的三因子模型对风险进行了调整。结论显示风险调整后的收益仍然与公司特征变量 :E P、B M、公司规模、交易量等指标相关。其中与美国市场不同的是 ,交易量与收益显著正相关 ,这就与流动性补偿假说相矛盾。只有当我们采用了市场深度度量流动性时 ,这一假说才在国内市场得到了支持 ,但交易量的结论仍不变。这就说明了交易量在本文的研究环境中并不是流动性的合适度量。This paper analyze the explainary power of firm cha racteristics variables,with the stock returns filtered by the Fana and French th ree factor model. Our result show that these variables,including E/P,B/M,size an d trading volume,have relations to the risk adjusted returns. Contrary to the re search of US market,trading volume is positive related to returns,which is incon sist with the liquidity compensation hypothesis. Only after we use market depth to measure liquidity. This hypothesis gets supported. But the volume result rema ins. This finding shows that trading volume is not the proper proxy for the rela tive liquidity in our research.

关 键 词：公司特征变量 因子模型 交易量 市场深度 流动性 中国 股市 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]