民营上市公司CEO持股缓解了代理冲突吗?——基于真实活动盈余管理视角的分析  

Does CEO Ownership Mitigate the Agency Problems in Non-state-owned Enterprises? Evidence from Real Earnings Management in China

作　　者：程小可[1] 钟凯[1] 杨鸣京 

机构地区：[1]北京交通大学经济管理学院,北京100044

出　　处：《审计与经济研究》2015年第4期13-21,共9页Journal of Audit & Economics

基　　金：国家自然科学基金项目(71272055;71372011);中央高校基本科研业务费专项资金资助北京交通大学基本科研业务费研究生创新项目(2014YJS048)

摘　　要：基于真实活动盈余管理视角,研究了我国民营上市公司CEO持股能否在一定程度上缓解代理冲突。研究发现:CEO持股能够抑制民营上市公司真实活动盈余管理,并且随着CEO持股比例的增加,真实活动盈余管理水平下降,说明CEO持股能够在一定程度上缓解投资者与企业管理层的代理冲突,实现协同效应;董事长与CEO两职兼任时,CEO持股对真实活动盈余管理的抑制效应会加强;深入研究发现,真实活动盈余管理对公司未来业绩产生不利影响,尤其是对企业长期业绩,而CEO持股能够降低真实活动盈余管理给公司业绩带来的负面效应。基于真实活动盈余管理,研究支持了我国民营上市公司CEO持股能够体现出一定的协同效应,缓解投资者与企业管理层的代理冲突。We investigate the effects of CEO ownership on real earnings manipulation. We find that CEO ownership has a negative effect on real earnings manipulation and the higher level of CEO ownership,the lower real earnings manipulation. Furthermore,the dual class of CEO and chairman can enhance the negative relation between management ownership and real earnings manipulation. In addition,real earnings manipulation has a negative impact on future performance,especially the long term performance. Also,CEO ownership can decrease the negative association between real earnings manipulation and future performance. Consistent with synergy effect of CEO ownership,we show that CEO ownership can reduce the agency conflict based on the perspective of real earnings manipulation.

关 键 词：CEO持股 真实活动盈余管理 公司业绩 协同效应 堑壕效应 股东利益最大化 企业价值 内部治理机制 

分 类 号：F275[经济管理—企业管理] F276.5[经济管理—国民经济]