上市公司股权激励模式的选择偏好及动态演化——来自中国上市公司的经验证据  

On Dynamic Evolution of Listed Companies' Preferences to Equity Incentive Model:Empirical Evidence from Chinese Listed Companies

作　　者：徐宁[1] 

机构地区：[1]山东大学应用经济学博士后流动站,山东济南250100

出　　处：《南京审计学院学报》2012年第6期41-49,共9页journal of nanjing audit university

基　　金：山东省博士后创新基金(201103065);山东大学自主创新基金(2011GN015)

摘　　要：股票期权与限制性股票是股权分置改革后中国上市公司最常用的两种股权激励模式,这两种股权激励模式在激励作用、操作方式、基本规范等方面具有显著差异。通过对2006年至2009年首次公告股权激励方案的中国上市公司进行实证检验后发现,上市公司对股权激励模式的选择具有显著偏好,而且这种偏好经历了从非理性到理性的动态演化:2006年至2007年,国有控股上市公司以获利空间为导向而偏好于限制性股票,即终极控制人性质是影响股权激励模式选择的主导因素;2008年至2009年,影响股权激励选择的主导因素演变成为公司的成长性,即高成长性企业更倾向于选择股票期权模式。Stock option and restricted stocks are the two main equity incentive models of Chinese listed companies after non-tradable shares reform.These two incentive models have sharp difference in motivation,operation and norms.Research on listed companies from 2006 to 2009 which announced stock incentive plans finds that listed companies had preference in choosing incentives,and experienced changes from irrational to rational.From 2006 to 2007,oriented by profits,state-holding listed companies preferred restricted stocks,i.e.the ultimate controller plays the main role in model preference;from 2008-2009,the growth of the company determines the model choice,i.e.the companies with high grow rate tend to choose the stock option.

关 键 词：股权激励模式 股票期权 限制性股票 上市公司股权激励契约 非国有上市公司 利益趋同假说 壕沟效应假说 

分 类 号：F272.923[经济管理—企业管理]