中国股票市场正反馈交易行为的实证研究  

作　　者：孙小琰[1] 沈悦[1] 赵建军[1] 

机构地区：[1]西安交通大学,陕西西安市710061

出　　处：《金融研究》2007年第11B期38-46,共9页Journal of Financial Research

基　　金：本文为国家自然科学基金课题（批准项目号70473072）的后期研究成果.在本文的写作过程中,感谢在中国金融国际年会（2006）上麻省理工学院王江教授、西南交通大学黄登仕教授所提出的富有建设性的评论和修改意见.当然,文责自负.

摘　　要：正反馈交易行为是指在证券价格上升时买进，下跌时卖出的一种交易策略。本文选取1996—2005年间上证综指和深证成指的日交易数据，构造了一个非对称的组合模型（CGARCH）来测度中国股票市场中的正反馈交易行为。实证分析结果表明：正反馈交易行为使股票收益具有正自相关性，并且随着股票价格波动水平的增加而越发明显。同时，正反馈交易行为在市场上升和下降时是不对称的，市场下降时候的正反馈交易行为远比市场上升时剧烈，存在着明显的杠杆效应。

关 键 词：正反馈交易 CGARCH模型 股票市场 

分 类 号：C5[社会学]