家族权威与企业价值：基于家族上市公司的实证研究  

Family Authority and Family-Owned Firm Value:An Empirical Study in China

作　　者：贺小刚[1] 连燕玲[1] 

机构地区：[1]上海财经大学国际工商管理学院

出　　处：《经济研究》2009年第4期90-102,共13页Economic Research Journal

基　　金：国家自然科学基金项目(项目编号:70502019、70872065);教育部人文社会科学研究项目(项目编号:08JA630048);教育部“新世纪优秀人才支持计划”(项目编号:NCET-08-0804);上海市曙光计划项目(项目编号:07SG41);上海财经大学“211工程”三期重点学科建设项目

摘　　要：家族权威是解释家族企业治理效率的重要理论依据之一。本文以所有具有亲缘关系的家族成员作为研究对象,并基于我国家族上市公司的数据,就家族权威及其配置、家族成员内部权威集中度与财务绩效和市场绩效的关系进行了实证检验。本文的研究主要得出了以下几个方面的结论:第一,家族权威与家族上市公司价值之间存在显著的非线性关系,过于强化或削弱家族权威都不利于价值创造;第二,家族成员的股东身份权威在相应的管理权威配置下将发挥更强的作用,而这两种权威的背离并不利于提高家族上市公司的价值;第三,家族成员内部的权威集中度是解释家族上市公司治理效率的重要因素,相对集中的家族资本所有权有利于公司的价值创造,但将管理权集中于个别家族成员则显著地降低了家族上市公司的财务绩效。Family authority is one of the important factors being used to explain the family-owned finn （FOF） value. This paper takes all of the family agents in the family firm as analysis unit. Based on the panel data from Chinese listed FOFs, this paper tests family authority＇ s contribution and examines the effects of family authority＇ s allocation and authority concentration among family agents on FOF value, including accounting efficiency and marketing value. We find that, first, there exists a non-linear relationship between family authority and FOF value, low and high levels of family authority hinder FOF value, whereas moderate levels of family authority will lead to higher levels of family FOF value. Second, family ownership will contribute more to FOF value when management power is controlled by family agents than when it is controlled by non-family agents. Finally, if family ownership is concentrated in the hands of a few family agents, FOF value is enhanced ; conversely, if family management power is concentrated, FOF efficiency is decreased.

关 键 词：家族权威 家族上市公司 价值创造 

分 类 号：F276.5[经济管理—企业管理] F224[经济管理—国民经济]