交易信息含量与资产定价:来自A股的经验证据  

Trading Information Content and Asset Pricing:Evidence from Chinese A Shares

作　　者：朱元琪[1] 刘善存[1] 

机构地区：[1]北京航空航天大学经济管理学院,北京100191

出　　处：《系统工程》2010年第6期1-8,共8页Systems Engineering

基　　金：国家自然科学基金资助项目(70671006);全国优秀博士学位论文作者专项基金资助项目(200466)

摘　　要：采用Hasbrouck提出的交易信息含量[1]衡量A股交易中的信息不对称,通过组合方法、Fama和French资产定价实证框架[2],研究1999年7月至2008年12月A股股票交易信息含量与预期收益之间的关系。研究结果表明,以市值和交易信息含量为标准构建的投资组合,在控制了市值因素后预期超额收益随着信息含量的增加而增大;在控制了Fama和French三因素后,交易信息含量对股票预期收益仍具有显著的正的解释作用,即使进一步控制了流动性因素也是如此。This paper employs Hasbrouck（1991） trading information content as a measure of information asymmetry and investigated the relation between trading information content and expected returns of Chinese A Share stocks traded between July 1999 and December 2008 by constructing information content based portfolios and regressions in Fama and French（1992） asset-pricing framework.Our results show that the returns of portfolios,which are formed on market capitalization and trading information content,increase as trading information content increases after controlling for market capitalization effect.Moreover,information content can explain expected returns positively and significantly after controlling for Fama and French three factors,even when liquidity effect is added.

关 键 词：交易信息含量 信息性风险 资产定价 市场微观结构 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]