基于SV模型的中国债券信用价差影响因素研究  

Research on the Factors Affecting Credit Spreads of China's Bonds Based on SV Model

作　　者：周荣喜[1] 牛伟宁[2] 

机构地区：[1]北京化工大学经济管理学院,北京100029 [2]北京航空航天大学经济管理学院,北京100191

出　　处：《统计与信息论坛》2011年第12期80-88,共9页Journal of Statistics and Information

基　　金：国家自然科学基金<基于非参数仿射期限结构模型的利率衍生产品定价集成研究>(70701003);国家自然科学基金<基于期限结构模型的中国债券信用利差体系研究>(71171012);中央高校基本科研业务费专项资金<基于利率期限结构组合优化模型的我国债券信用价差体系研究>(ZZ1017);北京化工大学发展中学科建设项目<三类金融产品定价及其风险管理策略研究>(2010096)

摘　　要：针对中国债券市场,选取2005年6月—2010年6月的企业债和国债月度交易情况,对静态利率期限结构SV参数模型利用遗传算法求解,拟合较为精确的企业债和国债的即期利率曲线,据此计算出企业债的信用价差。在对中国AAA级企业债按不同的期限进行回归分析后发现,该等级债券的信用价差曲线形态呈下降趋势,原因可能是中国债券信用评级过高、担保机制存在问题等;对不同期限企业债信用价差的宏观经济影响因素大致相同,如居民消费价格指数、国内生产总值的变化率等,而且这些信用价差序列之间存在显著的相关关系。As to China＇s bonds market,the paper selects some trading information of corporate bonds and treasury bonds on a monthly basis,after solving Svensson（1995） model of term structure of interest rates through genetic algorithm,the more exact yield curves of both types of bonds can be obtained,based on which the credit spreads between them generate.After regression analysis of China＇s bonds of different terms of maturity but with the same credit rating AAA,it can be concluded that the curve of credit spreads show a downward trend,the reasons for which owe to over-high credit rating of our country＇s bonds and a non-perfect security mechanism.What＇s more,the factors which have different effects on the variation of credit spreads in different maturity are almost the same,such as CPI and GDP,and there is a significant positive correlation among credit spreads series.

关 键 词：SV模型 遗传算法 信用价差 影响因素 回归分析 

分 类 号：C934[经济管理—管理学]