基于高阶矩的封闭式基金业绩评价研究  

The Evaluation of Close-end Funds Performance by Higher Moment

作　　者：杨爱军[1,2] 刘晓星[1] 

机构地区：[1]东南大学经济管理学院,江苏南京211189 [2]南京审计学院金融学院,江苏南京211815

出　　处：《证券市场导报》2012年第11期68-73,77,共7页Securities Market Herald

基　　金：教育部人文社会科学项目(10YJA790006);江苏省高校哲学社会科学重大项目(2011ZDAXM020);江苏高校哲学社会科学"金融风险管理研究中心"重大项目(2012JDXM009);江苏省高校自然科学基金(12KJB110009);江苏省博士后科研资助计划(1201057C)

摘　　要：中国封闭式基金收益率序列具有明显的尖峰厚尾和有偏特征,为研究收益率的高阶矩对基金业绩评价和排名的影响以及Sharpe比率在基金业绩排名中是否仍适用,本文首先从理论角度解释投资者对高阶矩偏好问题;然后在效用函数的基础上,研究在封闭式基金业绩评价过程中考虑收益率高阶矩问题,提出了考虑高阶矩的广义Sharpe比率;最后将基于高阶矩的广义Sharpe比率应用到我国封闭式基金业绩排名研究中。实证分析表明,尽管封闭式基金收益率序列不服从正态分布,但基于广义Sharpe比率和Sharpe比率的基金排名结果完全一致,Sharpe比率作为我国封闭式基金业绩排名中最常用的指标仍然有效和适用。Return series of closed-end funds in China has significantly fat-tail and skewness characteristics. In order to study whether the higher moment affect fund performance evaluation and ranking and whether sharpe ratio is still suitable for funds performance ranking, this paper firstly from the perspective of theory, analyses why investors prefer to higher moments, then using the expected utility, propose the generalized Sharpe ratio （GSR） that taking higher moments into account. The empirical results show that although the returns do not follow normal distribution, the funds ranking order is identical by either Sharpe ratio or GSR. Sharpe ratio as the mostly used index for ranking of closed-end funds is still effective and suitable.

关 键 词：夏普比率 基金业绩评价 封闭式基金 基金业绩排名 

分 类 号：F830.91[经济管理—金融学]