投资者保护与资本结构动态调整的实证研究  

Empirical Research on Investor Protection and the Dynamic Adjustment of Capital Structure

作　　者：王贵银 方浩文[2] 

机构地区：[1]佛山市公用事业控股有限公司,广东佛山528000 [2]深圳职业技术学院经济学院,广东深圳518055

出　　处：《科技和产业》2015年第1期139-152,共14页Science Technology and Industry

基　　金：国家自然科学基金项目(70772079);教育部人文社会科学规划基金项目(07JA630023)

摘　　要：使用中山大学"中国上市公司投资者保护研究项目组"研制的投资者保护数据,从宏观层面的地区治理环境和微观层面的公司治理安排两个视角考察了投资者保护对资本结构动态调整的影响。研究结果表明,投资者保护越好,资本结构的调整速度越快。本文还进一步发现,反映投资者保护的公司治理安排对调整速度的作用受到地区治理环境的影响,而反映投资者保护的地区治理环境对调整速度的作用则不受公司治理安排的影响。此外,地区治理环境在企业下调与上调其资本结构时对调整速度的影响存在显著差异,而公司治理安排在资本结构下调与上调时对调整速度的影响却不存在显著差异。This paper we studied the effect of investor protection on the dynamic adjustment of capital structure. The result implicates that, the better the investor protection, the faster the adjustment speed. Further extended research reveals that the influence of corporate internal govern ance on the dynamic adjustment of capital structure is affected by external governance environment; however, the influence of external governance environment on the dynamic adjustment of capital structure will not be affected by corporate internal governance. In addition, in the processes of firms ＇ raising or lowering their leverage, the influences of external governance environment on the dynamic adjustment of capital structure will significantly differ.

关 键 词：资本结构 调整速度 投资者保护 地区治理环境 公司治理安排 

分 类 号：F272.3[经济管理—企业管理]