中美双边证券投资对人民币汇率波动性影响实证分析  

An Empirical Analysis of the Impact of Sino-us Bilateral Securities Investment on the Volatility of RMB Exchange Rate

作　　者：高婕 Gao Jie

机构地区：[1]南京财经大学,江苏南京210023

出　　处：《区域金融研究》2020年第6期50-57,共8页Journal of Regional Financial Research

基　　金：国家社会科学基金一般项目“国际化进程中的人民币汇率水平评估和调控研究”(16BJY164);国家社会科学基金重大项目“经济发展新常态下中国金融开放、金融安全与全球金融风险研究”(17ZDA037)。

摘　　要：本文研究中美双边投资组合不同组成部分,即股票和债券净流量对人民币汇率波动的影响。具体而言,由于月度数据是衡量证券投资影响的理想数据,本文选取2005年7月至2019年6月美国和中国的月度双边数据;为了衡量人民币汇率的波动性,除了基准线性模型和GARCH(1,1)模型外,还使用具有时变转换概率的马尔可夫转换模型,从而考察两种类型(债券和股权)流量是否影响汇率高低波动性状态之间的转换概率。研究结果表明,与股票流动相比,债券流动与人民币汇率波动的关系更加密切。因此,在双边证券投资影响汇率波动的情况下,决策者和经济及金融监管者可以利用对股票和债券流动的规模控制作为实现经济和金融稳定的工具。

关 键 词：跨境证券投资 股票债券流动 汇率波动性 资本账户开放 GARCH模型 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]