金融化抑制了制造业全要素生产率提升吗?——基于上市公司数据的分析  

Does Financialization Restrain the Improvement of Total Factor Productivity in Manufacturing?——Analysis Based on the Data of Listed Companies

作　　者：谢获宝[1] 黄大禹 邹梦婷 Xie Huobao;Huang Dayu;Zou Mengting

机构地区：[1]武汉大学经济与管理学院,湖北武汉430072 [2]武汉理工大学经济学院,湖北武汉430072

出　　处：《金融与经济》2020年第7期4-10,共7页Finance and Economy

基　　金：国家自然科学基金“银行债务契约、财务报告质量与企业投资效率”(71072103);教育部人文社会科学研究规划基金项目“去杠杆影响企业风险承担的经济后果、机制路径及优化策略研究”(19YJA630093);中央高校基本科研业务费专项资金“环境不确定性、成本粘性与企业盈余质量研究”(2016VI005)。

摘　　要：基于我国金融资本超额回报率和实体经济虚拟化的典型事实,以2008—2018年中国A股制造业上市公司为研究对象,考察了金融化对制造业企业全要素生产率的影响。研究结果表明:金融化对制造业全要素生产率的提升具有显著的抑制作用,企业的金融化普遍以市场套利的挤出效应为主,而不是通过资金储备动机的“蓄水池”效应反哺主业;在控制内生性问题后进行的稳健性检验中,这一结论依然成立。金融化对全要素生产率的影响存在产权性质差异,金融化对非国有企业全要素生产率的抑制作用要大于国有企业。分位数回归的结果表明,在一定范围内,随着企业全要素生产率水平的提高,金融化对全要素生产率的抑制作用逐渐降低。上述研究结论为金融化影响全要素生产率提供了微观证据,也为引导资金“脱实向虚”提供了政策启示。

关 键 词：企业金融化 全要素生产率 市场套利 挤出效应 

分 类 号：F270[经济管理—企业管理]