基于有效矩估计的中国短期利率实证研究  

Empirical Research on Chinese Short Rate with EMM

作　　者：施亚明[1] 谈正达[2,3] 

机构地区：[1]东南大学经济管理学院,江苏南京210096 [2]中国金融期货交易所,上海200433 [3]复旦大学博士后流动站,上海200433

出　　处：《运筹与管理》2012年第6期153-160,共8页Operations Research and Management Science

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71001069)

摘　　要：同时考虑利率的随机波动、长期均值变化和跳跃行为,本文构建了一个一般化短期利率的三因子跳跃扩散模型。以银行间债券市场7天回购利率的周度数据为研究对象,使用有效矩估计方法,对三因子跳跃扩散模型的四种不同形式进行实证分析与比较。实证结果表明随机波动和跳跃行为是短期利率变化的重要特征,长期均值变化对描述利率动态过程无明显改进。同时研究发现中国短期利率的跳跃行为较之美国过于频繁,这说明了中国利率市场的不成熟性。We construct a general three-factor jump-diffusion model which contains stochastic volatility, long-term mean changes and jump behavior. With weekly data of Chinese 7 days inter-bank bond＇ market repo-rate, we study and compare four different forms of three-factor jump-diffusion model using Efficient Method of Moments （EMM）. It is found that stochastic volatility and jump behavior are the two important characteristics of interest rate process, but long-term mean changes cannot help explain the dynamic process of interest rate. Due to the in- sufficient marketization, the jump behavior is stronger than that of American rates.

关 键 词：利率期限结构 跳跃扩散模型 有效矩估计 短期利率 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]